2019数字资产交易趋势:合约交易

金色财经(原作者: 比特侠)    2019-01-28 18:00:08

“合约交易”一般是“数字货币期货合约交易”的简称,它本质上是一种期货交易。

1月26日,在HashBang和Cybex联合主办的线上直播中,嘉宾lulumentor针对以上问题进行了分享。lulumentor是ChaiNext联合创始人,曾供职于中金所和深交所,多年衍生品设计经验,曾参与设计股指期货、股指期权等产品,主导设计股票跨境交易业务,年交易金额破万亿。

直播

比特币合约产品有什么区别和关键要素?

我们应该如何选择合适的合约产品?

熊市中的最佳投资策略是什么?

以下是lulumentor的分享内容:

一、比特币合约产品的区别和关键要素

合约交易的本质是什么?

合约交易本质是下注比特币未来的涨跌,并通过合约杠杆放大收益。其实就是一种期货产品,变种,或者CFD产品,并不直接和现货发生关系,甚至都不需要持有现货。这点和现货杠杆交易很不一样,现货杠杆交易本质是借钱买现货,或者借币去卖,实质上还是现货交易。

当前有哪些交易所开了合约交易?

最近币圈合约交易爆发,目前我知道的有超过10家交易所都开了合约,主要有以下几家:

OKex:大家都懂的平台,历史悠久,爆仓方式很多;

Bitmex:堪称币圈交易所神话,顶尖设计,无奈系统负载压力大,经常overload下不了单;

火币:最近新上了合约交易,殊不知当年,火币的合约平台被人砸了场子,一下子就关了好几年; 

Gmex:新秀平台,总体很6,体验不错; 

Bitasset:正规军,目前正在模拟交易,机制设计比较良心; 

gate.io/BBX/58coin等:都是最近两个月上的合约,机制设计看得出是为了快速上而上,和前面几家有一些差距。

这些交易所的产品有什么区别?

1、正向合约&反向合约

上面所说的这些交易所,有的是正向合约,有的是反向合约。正向合约是用usdt做保证金,赌btc涨跌,反向合约是用btc做保证金,赌btc涨跌,大家体会一下。你可以把btc和usdt分别理解为人民币和日元,其实就是两个货币之间,以谁为基准的意思。

合约以反向为主,即币本位,但是目前也有不少新交易所上线了正向合约,通常是USDT或USD本位。法币本位的人,喜欢正向合约,币本位的人,喜欢反向合约。

bitmex是反向合约,主要原因是2013年他们开业的时候,usdt还不知道在哪里,搞法币出入金,是一件很危险的事情,于是他们就借用外汇的CDF的玩法,搞了这个反向合约。

正向合约看收益容易,3600买3700卖,赚100,反向合约就麻烦一些,1/3600 个BTC买1/3700个BTC卖,赚了1/3600-1/3700的btc。

2、永续合约&定期合约

另外,合约分成永续合约和定期合约,交易所普遍都支持。永续合约每8小时做一次资金费率结算,定期合约是到交割时间再结算,一般定期合约有一周以后结算的,也有一个月以后结算的,或者一个季度再结算的。

散户都喜欢永续,但是有一些机构会去搞定期,搞期现套利,另外一些矿工也会用定期。但是总体目前还是永续交易量大,但是永续有一定的风险是合约价格和 现货价格差距很大。定期合约则会在交割的时候,价格强制收敛,像大家知道的CME,CBOE的BTC合约,就是定期合约。

3、标记价格设计

部分交易所采用标记价格计算风控参数,标记价格设计普遍参考bitmex。以前OKex用最新价做风控参数,爆仓那个惨烈啊,最近OK也改了。

4、杠杆普遍很高,且开仓后不能调节

大家最近都喜欢玩高杠杆了,到100倍最高,仅有部分交易所支持自定义杠杆。OKex以前最多20倍,最近也受不了了,上100倍了,连EOS都上100倍…丧心病狂。

这里有一个很重要的机制: 除了bitmex和bitasset以外,大部分交易所的仓位模式和杠杆水平,在开仓后都不能调节,在这种情况下100倍,其实对用户来说风险很大。

5、强制减仓机制&分摊机制

交易所普遍采用大面积分摊机制,仅少数使用强减机制。bitmex,gmex,bitasset搞的是强制减仓机制,OKex、火币搞的是分摊机制,说白了,强制减仓机制是抓赚钱最多的人来当肉垫子,分摊机制是抓所有人来当肉垫子。

6、爆仓后的钱归谁?

接下来有一个很重要的点了,爆仓后的钱,归谁的问题。几乎所有的交易所,爆仓后的剩下的钱,都归风险基金了,其实风险基金就是交易所的,bitmex的风险基金有2W个BTC了。据我所知仅有bitasset归用户。其实在传统期货,这部分钱,是归用户的!

7、标的价格指数

然后就是标的价格指数,火币、OKex、 bitmex都是自己算了一个指数,抓了3,4个交易所的行情来搞,虽然少了点,偶尔插针,但还是能用的。其他有的交易所,甚至把usdt和usd的交易区不分,事实上,BTC/USD和BTC/USDT价格,很不一样!

8、仓位合并,多空双爆

另外就是持仓模式,不少交易所都是国内传统期货的持仓模式,允许一个合约既能看多又能看空,结果就是,多空双爆。bitmex和gmex是合并计算,这点很不错,bitasset也是这样,但是我看OK应该在永续上改了,说明他们的永续和定期合约,完全是两套系统,永续后面单独做的。

9、强平订单

有的交易所强平啊,就是直接往下砸,基本上都这么搞,像OKex和bitmex,流动性好,随便砸啊,没啥问题。OKex顶多偶尔砸穿,bitmex一点事儿没有。

其实这里面很多可以优化的,毕竟强平订单对市场会有影响。不少交易所强平的时候,直接把所有仓位都平光。比如我有10000W手,因为保证金差了1块钱,就被干光了,其实只需要干掉10手就够了。

10、其他

其他差别还包括:保证金普遍收取较多,仅bitmex按照对冲保证金收取;taker手续费较贵,部分交易所maker手续费为负;api接口普遍功能较弱,bitmex的api接口一枝独秀,据悉bitasset正在向其靠拢等;

上面提到的,是各种爆仓套路,接下来我们讲讲,做合约交易时的正确姿势。

二、参与合约交易时的正确姿势

1、最重要的是,不要all in!

讲一个数学原理,从100到1000,要涨900%,1000到0,一次爆仓就够了。

2、怎样选择合适的交易所?

首先是价格公正,插针什么的真是受不了,输给行情我认栽,输给插针,简直不能忍。

然后是机制灵活,比如全仓逐仓随便调,杠杆随便调。总不能,我白天盯着的时候100倍没问题,晚上想睡觉了,还100倍吧,睡得着吗?

再就是交易所抽水要少,总不能搞来搞去,赚点钱都交手续费了吧。我看bitmex挂单提供的是负手续费,意味着挂单还能赚钱,不少交易所最近也这么跟进了。

最后强平剩下的钱,应该归用户吧,比如2%开仓保证金,1%时强平,还剩下0.5%呢,凭啥不给我?

这么一圈看下来,满足条件的交易所几乎找不到。

很难所有条件都满足,尽量选择自己最在意的条件。对于机构来说,他更在意手续费,不在意爆仓后的钱,机构觉得自己永不爆仓,蜜汁自信嘛,他们就会选一个最低手续费的。对于散户来说,机制灵活很重要,仓位模式要能随便切,这样才敢放心玩,别睡不觉,天天提心调胆。

3、选择什么类型的合约?

还有就是合约选择的问题,到底是正向合约还是反向合约。如果想做正向合约,也就是用usdt本位的,选择有法币出入金渠道的交易所。尤其是有的散户是想赚法币的,别最后赚了钱,换法币还要去OTC搞,最近查银行转账严格,OTC交易很多朋友都冻卡了。对于币本位的人,按btc的,其实无所谓。搞反向就行了。

三、熊市中的最佳投资策略

1、先强调,是熊市策略,不是牛市策略哈。

有人会说,熊市不玩就是,还搞什么策略,我认为这样不对,因为你不玩,等牛市来的时候,就没你份了。所以玩是一定的,但是姿势很重要。我这里推荐股市老套路——指数定投。

2、什么是指数定投?

指数定投是一种以指数为标的,相同的时间间隔和相同的金额建仓做法,等到牛市来的时候,一把卖光。简单说就是慢慢买,一把卖掉。

3、指数定投为什么可以盈利?

因为每一次的低买高卖实在太难,神仙也难做到。通过拉长建仓周期,平滑建仓成本,提高获胜概率。抛硬币,正面赚100,反面亏100,假设正面的概率60%。如果只博弈一次,胜负随机性太高,但是搞100次,几乎是稳赚100*20=2000。

4、好的指数需要具备哪些要素?

首先代表性要强,大中小盘都要有,让大家可以对比分析;其次是价格稳定,不乱插针;最后是频率要高,及时性要好,要稳定。

这个是我们Chainext自己做的指数系列,是按照规模、流动性和可投资型综合排名情况编制的,对通证市场覆盖率达94%以上,我们的指数还上了Wind,可以供大家做定投参考。

5、如何把握指数定投的时机?

1)技术面和基本面都见底

指数定投怎么玩呢,从技术面和基本面来分析,基本认为接近底部了,就可以慢慢买,这个过程可能比较长,所以子弹不能一次性用完了,好指数一定是代表性强,大中小盘都有,就像创业板啊,沪深300啊。

接着说技术面和基本面都要见底,技术面应该大家都懂,基本面其实很多要观察的,矿机价,算力,网络价值等,上次BTC见底,就是打到了S9的关机价附近。

2)当前对主流币是一个好时机

BTC的共识是人类自发形成的共识,不是资金盘那种,类似黄金,自带通缩属性。最近BTC的算力提升,价格稳住,挖矿成本和二级市场价格接近,其实已经是一个筑底信号了。还有就是网络价值,毕竟参与这个网络的人越多,网络价值越大。

3)合理运用合约工具配合指数定投

定投有一点需要注意,要合理运用合约来套保。尤其是出现系统性风险的时候,类似94或者突发事件时,某些大户现货不好出货的,可以用合约套保,杠杆倍数建议低一些。

4)熊市做好风控

谨慎对待山寨币,不要参与资金盘,放弃暴富心态,稳扎稳打。

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